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  • 去庫可能加速 銅價或彈性上漲

    2024年02月22日 9:56 3552次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

    春節假期期間,倫銅價格下探后回升,國內利好政策不斷釋放和海外庫存的持續減少,對價格形成向上驅動。展望后市,宏觀利好的不斷顯現和國內供需基本面的良好,將對滬銅價格產生支撐,并賦予價格較強的向上彈性。

    政策利好釋放

    美國通脹數據的堅挺,給美聯儲降息之路蒙上陰影,但2024年降息3次已成為共識。美國1月CPI超預期,核心CPI環比創8個月以來最大升幅;美國1月PPI全線超預期,核心PPI同比加速上漲,服務類成本漲幅明顯。市場對美聯儲降息預期再度回撤,兩年期美債收益率增長超過10個基點,美元指數繼續保持堅挺。但多位美聯儲高官支持夏季開始降息,2024年降息2~3次成為共識。同時,美國消費者的中期通脹預期創有記錄以來最低,也有助于為美聯儲未來降息提供保障?;诋斍暗慕迪㈩A期,美國市場流動性將修復,有利于支撐風險資產價格。

    中國政策利好持續釋放,經濟數據表現優異。去年四季度,央行貨幣政策執行報告顯示,用好新增的抵押補充再貸款工具,加大對保障性住房建設支持力度。同時,國家發展和改革委員會將會同有關方面采取更多務實舉措,不斷優化民營經濟發展環境,提振民營企業發展信心。從數據上看,中國1月金融數據表現良好,社融同比增長,新增人民幣貸款創單月歷史新高。2024年春節期間,出行和消費數據良好,也表明中國經濟進一步恢復。

    供需基本面良好

    銅礦供應緊張且冶煉虧損較大,影響精銅產量。當前,銅精礦現貨加工費TC為22.43美元/噸,據測算,冶煉廠虧損已經超過1500元/噸。銅精礦供應緊張不斷發酵,現貨TC持續弱勢。根據SMM消息,某冶煉廠以20美元/噸的中低位TC向貿易商采購Las Bambas銅精礦;Serro Gorda銅精礦招標,礦山與貿易商成交TC在10美元/噸高位,這表明銅精礦現貨TC或繼續下降。銅精礦供應緊張已經開始影響國內精銅產量,部分冶煉廠因原料緊張而減少銅精礦投爐量,精銅產量持續下滑。

    春節假期期間,海外庫存持續回落,表明海外市場整體消費不斷增加,從而推升銅價連續回升。春節后終端消費回升預期較強,銅材訂單可能好于去年同期,也對價格形成支撐。多數線纜企業春節期間放假,但個別企業因訂單急于交貨輪班生產。受電網類訂單支撐,今年春節期間線纜訂單好于去年同期,多數企業仍有未完成線纜訂單,這將支撐春節后企業快速復工。同時,多數企業對2024年電力和電網類訂單充滿信心,且民用電纜可能復蘇較強,這有利于電纜和銅桿開工率的回升。銅管企業開工率走低,但是空調企業一季度排產良好,將支撐后期銅管訂單。銅板帶箔終端消費整體優于去年同期,銅板帶箔企業復工將較去年同期提前。從企業訂單判斷,春節假期之后,下游企業在銅價偏低的背景下,將增加原料備庫,國內社會庫存去化速度有可能加快。

    綜合來看,美聯儲年內降息將為市場提供流動性,且中國利好政策持續釋放,將不斷提升市場風險情緒。從基本面來看,銅精礦供應緊張影響精銅生產,但加工訂單良好且消費持續回升預期較強,國內社會庫存將面臨較快的去化,這將對銅價形成支撐,甚至賦予價格較強的向上彈性。

    責任編輯:葉倩

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